东方早报：七月初之后股指才有机会

东方早报：七月初之后股指才有机会 更新时间：2010-6-28 0:09:48 　　□邹毅

如上周所述，仅从指数而论，市场仍然没有太大起色。前期我们讲到中小板综指，曾认为5748点是个多空双方必争的战略要地。如果有效跌破5748点，则后面该方向可能出现较大的抛压；反之，则不可过于看空。其实，从6月10日的高点下行推动形成后，后面的波动结构变化选项是两个。一是新生下行推动，等同于4月23日高点下行推动段，这样跌幅会很大。而另一种则是复合扩张平台之c段下行，它与前面5月28至6月1日的下行段等价，但级次要稍高。

我们从6月10日之后的盘面情况可以知道，各指数的那两根中阴线，下跌的主动力是创业板与中小板以及稀有金属资源类个股的回调所致。其后大指数与大盘权重股仍然没有表现，反倒是创业板与中小板迅速复位。这说明什么问题呢？此前的大调整，有持续资金流入的是新兴战略发展行业，其中，除中小市值品种外，还有稀有金属资源类。而构成那两根中阴的成因，是中报将至，短多盘规避高市盈品种短期风险。但在那两根中阴之后，马上有新资金进入。现在还不能定论它们后面一定行，在本周五回压之后，如果不能令它们创出新低，即基本可以确定这些品种是未来多头的主力军。

之所以在这么低迷的状况下也不看淡市场的未来，如果从技术分析的层面讲，是因为能使指数大幅下挫的个股已经在逐步减少。从各行业有代表性的龙头股筹码分布情况看，它们的下行空间已经非常小。而在人民币脱离与美元挂钩后，缓慢升值是基本预期。如此一来，地产、银行、航空等行业，更有理由出现反弹。特别是香港AH溢价指数破百与人民币升值预期，令境外资本更看好中资金融股。短期市场非常情绪化，而在情绪化的情况下，指数波动最容易走成衰竭型楔型形态。我们注意到，目前大指数们有这一倾向，尤其是沪深300指数会更明显一些。

从新加坡A50指数基金的表现看，明显已经突破了楔型上轨。港股自低位而上的上行推动也没有走完。我相信很多国内基金经理不会看不到目前的变化，但受制于资金层面的制约，无人敢先于政策明确之前发动攻势。

前面我们曾提到过，观察市场的资金流向要多关注各种指数的变化，其中，资金进出的大方向，是观察债市的波动。有些人对这方面有些误解，认为以目前的资金面情况，债市的资金不太可能回流。以历史的波动看，往往债市出现大级别调整时，是股市出现上升行情的时段。而目前债指已经出现了顶背离迹象，虽然还没有确定的顶部信号出现，但从其波动架构上看，已经是处于某个大级别上行段的末段上行中。而债指91点开始上行的第76―77个月，是个敏感时段。目前是第75个月，而在上述敏感时段，债指的时间价格平衡点在126.5士0.5处。

在描述大指数波动时，我们前面也曾指出，不能排除去年11月24日开始的高点下行之平台型整理C段，是一个三波段下行结构的假设。原因很简单，因为如果这个下行C段是一个五推动结构，那么，其先导的下行段，不应该是个非推动结构。当然，你在下行段时，可以用最悲观的假设预期，这样对于保护你的资金一定是有好处的。但是，考虑到这个波动结构中的先导因素，以及波动之变数，将三波段下行调整的可能性完全排除是不妥的，这里面的差别是下行目标位可能超预期。

以目前的沪深300指数将形成的楔型形态作预期，反观整个下行结构。我们发现存在着中心螺旋对称的可能性。而前一级a段调整，与后一级c段调整之间的关系，可能存在着价格螺旋与时间螺旋间的拓展对称。换句话说，也就是沪深300指数在4月6日以后下行的第13至17周中，最可能出现低位转折。楔型是一种市场低迷情况下的做多热情压抑，一旦释放出来，其反向力道会很强劲。

我并不反对你在目前低迷的状态下继续看空，但是，我提醒你市场有些东西正在发生变化。所有的力量都在等等，谁也不愿意率先出手。但压抑太久的情绪一旦爆发，那将会在市场中引起一次喷发。而如果你过于看空，心理上必然就不会有准备。在低迷的市道中，你一定觉得看盘都是浪费时间，还不如睡觉去。我提醒你，即使是睡觉，你也得睁一只眼睛，以防你没准备时，市场突然出现如“5.19”似的爆发。

以目前的指数波动看，短期预期上行还不是时候。市场仍然需要时间，时间可以消化一切。波动研习者眼中，成交量不是最关键的要素，时间才是第一位的。在情绪化的楔型状态下，短期的好动者可能受伤最厉害，市场波动忽上忽下，T+0制度下你怎么高明都很难套利。不如不动吧，等到中报完毕、农行上市、世界杯结束以及上半年数据出来时，自然很多东西就明朗了。那时，可能是个好时点。

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