本篇文章的引子来自东吴证券研究所高子剑老师和邓璐老师的《
买方研基PK卖方金股——浅谈研究精选基金的概况、差异与策略
》这篇文章，建议大家阅读一下。文章研究了“研究精选基金”，
所谓研究精选基金通常是依托于基金公司研究平台或成果，由研究部负责人或研究经验丰富的管理人担任基金经理，体现基金公司整体研究实力的一款基金。
文章从四个角度衡量不同研究精选策略：前期季度收益（动量策略）、基金规模（规模策略）、团队波动性（稳定性策略）、研究部领导任职（研究部领导策略），由回测结果可知，
历史规模中等、规模占比偏小、基金公司团队稳定、研究部领导管理的这类研究精选基金表现较好。
研报提及“截至2021年底，目前有研究精选的公司仍占少数，约占全市场基金公司的25%。”
这也引起了我的好奇，所以计划本文对市场上名称有“研究精选”四个字的基金做一次简单的业绩盘点，经过筛选，目前市面上有“研究精选”命名的基金合计有39只（多份额仅保留A类），涉及39家基金公司。目前公募基金有180家，占比21.67%。
39只基金按照当前的规模合并值由大到小排序如下
，规模最大的是
冯波
的易方达研究精选股票（008286），达到了138.26亿元，其次是
赵诣
的农银研究精选混合（000336），规模58.10亿元，第三名是
陆彬
的汇丰晋信研究精选混合（014423），规模53.34亿元。紧随其后的还有中欧研究精选、广发研究精选、嘉实研究精选、鹏华研究精选等等。其中有7只基金的规模低于1亿元。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
这39名基金经理大家熟悉几人？研报提及，“研究精选基金的基金经理大多数是历任产品收益较好的明星基金经理，或者是基金公司内经验丰富的研究部领导。①研究出身，资历丰富。担任研究精选基金的管理者，几乎都有研究员的经历，目前管理经验丰富，投资年限2-4年和8年以上的管理者人数最多。②近半由研究部领导担任。42%的研究精选基金由基金公司内部研究部门的负责人进行管理。”
39只基金按照基金经理上任时间排序如下
，
徐荔蓉、宋炳坤、王创练
等上任时间较长。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
39只基金按照基金经理任职年化回报排序如下
，
万建军、高楠、徐治彪
等排在前面，不过这个数据最好结合上任时长和上任时市场估值高度一起看。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
39只基金按照基金经理年限由大到小排序如下
，
徐荔蓉
的基金经理年限超15年，
邹曦、冯波、吴印、梁浩、宋炳坤
等基金经理年限超10年。
魏晓雪、神玉飞、张慧、崔俊杰
等基金经理年限超8年，除了吴印、崔俊杰我印象不深，其他感觉都是老熟人呀。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
39只基金按照基金经理任职基金的数量排序如下
，
宋炳坤
、刘莉莉、王丝语都是只管理1只基金，榜单底部的桑俊管理11只基金。排名靠前的都是头部平台基金公司，基金经理倒是有几位不太熟悉。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
39只基金按照机构投资者持有比例排序如下
，基金规模稍大一些的机构投资者持有比例较高的有
童立、徐荔蓉、邹曦、万建军
等。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
39只基金满足三年业绩的合计有14只基金，按照近三年业绩排序如下，
业绩比较好的有赵诣、万建军、宋炳坤等，这三位的基金都是晨星三年5星基金。从夏普比率和卡玛比率来看，赵诣相对比较优秀。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
满足五年业绩的有三只基金
，其中赵诣只差不到一个月也满五年了，就姑且放在一起比较一下，从业绩来看赵诣比较好，从区间最大回撤、夏普比率、卡玛比率来看，徐荔蓉的数据相对比较优秀。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.09
从研报中挑选一些观点展示如下：对于研究精选基金的业绩不要奢望等领先太多，比较接近基金公司、全市场权益基金的平均水平。
研究精选组合的平均相对业绩排名在50%左右，这表明平均意义上，
研究精选基金接近基金公司、全市场主动权益基金的平均水平。
研究精选基金在牛市中涨幅较好，而在熊市普跌的情况下，表现较差。
尽管相对业绩排名接近50%，但是不同年份的排名结果有所不同：牛市中胜率更为明显，熊市中表现不佳，并且2019年至2021年区间表现较好。这可能是因为研究精选由研究部的选股配置建议指导，配置相对均衡，选股上与公司内部股票库接近，在结构性牛市行情下，这些股票受机构认可度高，容易形成抱团行情，
故研究精选基金在牛市中涨幅较好。
而在熊市普跌的情况下，这些股票表现不佳，故研究精选基金也表现较差。
研究精选基金战胜市场比战胜同公司更容易，这类基金大多产品发展布局成熟，投研实力较强，公司内部竞争更为激烈。
研究精选基金相对市场业绩优于相对公司业绩，表明研究精选基金战胜市场比战胜同公司更容易。比如2021年底，研究精选基金战胜同公司的比例为58%，而战胜全市场的为62%，这可能是因为成立研究精选的基金大多产品发展布局成熟、投研实力较强，公司内部竞争更为激烈。
研究精选基金的年化夏普更高，研究精选基金PK公司中位数基金：低换手率带来了超额收益。
“考虑无交易成本下的情况，从回测结果可以看出，研究精选基金组合与有研究精选公司中位数走势相似，并且都跑赢无研究精选公司的中位数。这再次验证了研究精选基金一定程度上反映公司的平均水平，并且相比于暂无研究精选的基金公司，成立研究精选的基金公司通常规模较大、布局完善、研究水平高。
从回测的角度，再次验证了团队越稳定，研究精选的收益越高。
综上所述，
研究精选基金中历史规模中等、由大公司成立、基金公司团队稳定、研究部领导管理的这类基金表现较好
。
”
如果要求基金经理年限大于2年，基金的规模合并值大于1亿元，满足条件的有27只基金，按照当前相对前期高点的回撤情况排序如下，
目前回撤较大的有冯波、邹曦、孙迪、吴印……中欧基金卢纯青基金经理年限不足2年，未能入榜。
可以说有一些实力的基本都在这个榜单上了。
数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.03.10
如果要求这27只基金，基金经理上任满两年，则只剩下18位基金经理，我们看一下这18位基金经理的持仓集中度和换手率情况。首先看持仓集中度如下，
徐治彪、吴印、邹曦、刘莉莉等的持仓集中度较高，而张露、何以广等持仓集中度较低。
18只基金按照基金经理最新一期换手率排序如下，
童立、张慧、赵楠、何以广等属于“镰刀型”基金经理，偏好交易，而榜单底部的冯波、赵诣、神玉飞、徐治彪等换手率相对较低，可以认为是“资产配置型”基金经理。
您手中有“研究精选基金”吗？是不是觉得研究精选基金大概率也差不到哪里去，毕竟体现的是整个公司的研究实力。时间和篇幅关系，本文先说到这里。
本文仅是个人投资思考和阶段性梳理，不作为投资建议。
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