北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--财政部日前公布2015年关键期限国债和50年期国债发行计划。申银万国表示，从公布的计划看，2015年国债发行计划量较2014年增长18%左右，主要是三季度增加较多。计划的关键期限发行规模为1.15万亿，预计实际的关键期限发行规模约1.67万亿。
财政部公告显示，2015年计划招标发行49期关键期限记账式国债，以及两期50年期国债。关键期限国债发行规模较2014年计划的42期上升14%。
2014年国债的计划发行期数1/3/5/7/10年分别为8/9/9/12/11期，其中与2014年发行计划相比，变化主要是3年期由5期增加到9期，5年期由6期增加到9期，其余期限不变。
申银万国研报指出，按2014年的各期限每期平均发行规模估计，2015年的关键期限发行规模约为1.15万亿，较2014年计划期数对应的1万亿上升15%左右。
从计划的发行月份来看，2015年的计划发行月份主要是在三季度的发行量有所增加。2014年计划中，3、5年期在三季度总共只有1期发行，但2015年的计划中7-9月每月都各有一次3、5、年期发行。7、10年期的发行时间较为均与2014年一致。与2014年的计划发行情况相比，2015年一、二季度计划发行期数与2014年基本持平，三季度多发5期（3年期2期，5年期3期），四季度多发2期。
申银万国表示，关于发行月份比较值得注意的是10年期品种的新发由3/6/9/12月调整为4/7/10月，这有助于避免即将推出的10年期国债期货交割月份与可交割券的付息月份重合。
申银万国研究发现，实际上每年的国债发行规模都会比计划数略多，特别是在3、5年期的发行规模上往往有加大差异。近3年国债关键期限实际发行期数基本比计划发行期数超出45%左右。差异主要体现在3、5年期国债发行量上。据此推算，2015年的国债发行规模为1.67万亿，较2014年的实际发行规模增长19%。
最后，申银万国在报告中预计，2015年的关键期限国债发行规模将比2014年有所增长，计划的发行规模为1.15万亿，实际的发行规模预计约1.67万亿，主要是三季度的计划发行量较2014年增加较多。考虑到非关键期限的国债发行，总发行规模预计在2万亿左右，较2014年增幅大致在18%，增幅较2014年的13%略有加快。由于地方政府债的发行可能在2015年规模扩张较快，2015年的国债整体供应规模仍然存在较大压力。