今天我们就一起来继续学习《手把手教你读财报》（唐朝著），本期我们开始学习
现金流量表
。
本系列我分享的内容主要以我对财报的学习和感悟为主，由于鄙人才疏学浅，文章中的疏漏和浅薄在所难免，请诸君且看共学，美哉！
现金流量表介绍
现金流量表
是对货币资金科目下“现金及现金等价物”变化的展开，其主要目的是展示企业账面现金及现金等价物来龙去脉的一张表。
现金活动分类：经营现金流、投资现金流、筹资现金流。
现金流量表的各个科目都很直白，只看科目标题就大概知道什么意思了，所以各个科目我们也就不展开细讲了，若有不懂的，简单搜索下就能搞明白。
经营现金流关键内容
经营现金流：企业现金流的重心所在，
其中关键科目有“经营活动现金流量净额”和“销售商品、提供劳务收到的现金”。
经营活动现金流量净额：
优秀的公司大多具备以下特征，一是经营活动现金流量净额需＞0，且大于折旧摊销，越大越好；二是经营活动现金流量净额要≥净利润，越大越好，且要持续多年大于净利润，说明公司净利润全部或大部分变成了真的现金。（房地产公司除外）
销售商品、提供劳务收到的现金：
优秀的公司，销售商品、提供劳务收到的现金需/营业收入一般≥1，越大越好，且要持续多年大于1，说明公司销售的绝大部分款项收到了。（持有大量银票/商票并转手背书出去的除外）
潜在雷区1：经营现金流净额为负。
潜在雷区2：经营现金流净额为正，但主要是因为应付账款和应付票据的大幅增加，有现金链断裂的风险。
潜在雷区3：经营现金流净额远低于净利润。
投资现金流关键内容
投资现金流：
剔除期间滚动到期和购买短期理财产品累计数对投资活动现金流的干扰后，可依据投资活动现金净流量将企业分为收缩和扩张两类。
收缩型现金流：
流入>流出，表明企业正在收缩或者扩张速度放缓。
扩张性现金流：
流入<流出，表明企业正在扩张。
潜在雷区4：购买资产的支出持续高于经营现金流净额，谨慎其项目前景和其是否多元化扩张。
潜在雷区5：投资活动现金流入，主要为出售固定资产或其他长期资产。
筹资现金流关键内容
筹资现金流：
按照股权和债权进行区分，可分为权益性筹资和债务类筹资。
权益性筹资：
发行带有股权性质的金融产品融资，如增发股票、发行可转债或优先股。权益类的发行价可以作为自己对企业估值的参考。
债务类筹资：
贷款或发行债券等，主要关注发行的债务的利率，判断公司获取筹资的利率是否合理，以判断公司对资金的饥渴程度。
潜在雷区6：债务类筹资利率越高，风险越大，尤其是账上货币资金不少。
潜在雷区7：取得借款收到的现金，远小于归还借款支付的现金。
潜在雷区8：企业为筹资支付了明显过高的利息或中间费用。
企业的现金流肖像
按照经营现金流净额、投资现金流净额、筹资现金流净额的流入和流出，其中用“+”表示现金流入，用“-”表示现金流出，可进行排列组合将企业分为八类。
经+ 投+ 筹+：妖精型，
公司经营赚钱、投资赚钱、又要借钱，重点关注公司后续有无投资计划，若无远离。
经+ 投+ 筹-：老母鸡型，
公司经营赚钱、投资赚钱、正在还债或回报股东，如果投资不是变卖家当，且经营净流入和投资净流入＞筹资净流出，表明公司已处于成熟期，可将其看做一个高分红的类债券。
经+ 投- 筹+：蛮牛型，
公司经营赚钱、对外投资、又要借钱，企业的扩张之心急切，重点关注公司的投资项目前景、资金支持扩张的时间和力度。
经+ 投- 筹- ：奶牛型，
公司经营赚钱、对外投资、正在还债或回报股东，重点可持续性，主要看经营净流入>投资净流出+筹资净流出（不包含分红），譬如贵州茅台，就是一头纯种优质成长奶牛。
经- 投- 筹-：大出血型，
公司经营不赚钱、对外投资、正在还债或回报股东，市场很少看到此种，对于我们价投来说还是远离为妙。
经- 投- 筹+：赌徒型，
公司经营不赚钱、对外投资、又要借钱，主要看公司投资前景和公司领导人品行和运气，可能很多初创公司都属于此类，但对于我们价投也建议远离为妙。
经- 投+ 筹-：混吃等死型，
公司经营不赚钱、投资赚钱、正在还债或回报股东，重点关注公司投资活动的现金净流入能否持续覆盖其他两种净流出、以及经-能否转为经+。
经- 投+ 筹+：骗吃骗喝型，
公司经营不赚钱、投资赚钱、又要借钱，重点关注公司后续的投资计划。
以上的分析，需要数年的数据皆是如此才可认定，一两年的偶然数据不具有代表性。
此外，对于价投而言，经营现金流净额为负的基本不考虑，因此
重点在前四种类型。
优秀企业的五组现金流数据特征
投资者重点关注“合并现金流量表”即可，母公司现金流量表观察价值不大。
让我们再一起总结下，依据现金流表寻找优秀企业的五组数据：
1、经营活动产生的现金流净额＞净利润＞0；
2、销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；
3、投资活动现金流出>流入，主要用于扩张，而非用于维持原有盈利能力；
4、排除当年现金分红后，现金及现金等价物净增加额＞0；
5、期末现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值＞有息负债。
现金流量表避雷总结
今天一次性
“
现金流量表
”
学习完毕，也识别出了
8大潜在雷区
。
潜在雷区1：经营现金流净额为负。
潜在雷区2：经营现金流中应付账款和应付票据的大幅增加。
潜在雷区3：经营现金流净额远低于净利润。
潜在雷区4：购买资产的支出持续高于经营现金流净额，谨慎其项目前景。
潜在雷区5：投资活动现金流入，主要为出售固定资产或其他长期资产。
潜在雷区6：债务类筹资利率越高，风险越大，尤其是账上货币资金不少。
潜在雷区7：取得借款收到的现金，远小于归还借款支付的现金。
潜在雷区8：企业为筹资支付了明显过高的利息或中间费用。
这里要声明的是，企业存在以上情况不一定就真的在造假，但由于普通股民获取的信息有限，挑战分析高难度的公司犹如跨过七尺栏杆，且高难度也没有加分，因此我的建议是最好避开为上。
以上，祝大家周末愉快
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