公司8月24日晚发布2017年中报:营收23.86亿元,同比增长27.24%;归母净利润5182.49万元,同比增长34.51%,基本每股收益为0.0961元,较上年同期增34.41%。同时公司预计前三季度净利润变动在10%~30%之间,对应规模为1.94亿~2.29亿。
产品分类角度,企业级网络设备、网络终端和其他业务增速较快,视频信息应用、防灾减灾信息服务同比略增,通讯产品出现小幅下滑。业务结构基本保持稳定。毛利率方面大部分业务出现小幅下降,整体毛利率为36.39%,同比下降4.25个百分点。
其中其他产品的增长主要由mPOS及智能POS设备贡献,网络终端产品增长源于金融行业客户。地区角度,大陆地区营收同比增长22.31%,毛利率下降3.06个百分点;国际营收同比增长46.88%,毛利率下降3.98个百分点。国际业务规模的提升主要源于网络终端产品。公司毛利率的下滑主要源于产品线的变化,年内WLAN产品、云课堂产品、mPOS产品等增速显著。报告期内,公司营业成本达到15.17亿,由于业务扩张同比上升36.35%;销售费用4.38亿,同比上涨14.58%;管理费用4.39亿,同比上涨13.36%,其中研发投入3.62亿,同比增长14.57%;财务费用由于汇兑损失略有增长至260万。由于会计准则变化,公司报告期内其他收益项新增0.82亿收益,营业外收入下降0.63亿元。
从子公司角度分析,由于上半年处于布局期,各子公司净利润增速基本不及营收增速。星网视易由于剥离了凯米网络,净利润增速相对明显。锐捷网络报告期内出现净利润下滑。星网智慧主营统一通信等产品,由于营收增长,2017年在报告中披露。升腾资讯和星网视易少数股东股权以收至上市公司体内,下半年将实现完全并表。
公司面对市场变化,及时调整产品线结构,新业务毛利率虽有不足,但发展速度惊人,面对更加细分的市场竞争优势更加明显。我们预计公司2017、2018年净利润分别为4.33亿和6.05亿,对应PE25X、18X。公司内生+外延增长迅速,2017、2018年PEG分别为0.62、0.44,关注近期交易因素带来的投资机会!
