刘浩峰：市场的伪命题--加息导致股市下跌 - 基金网

刘浩峰：市场的伪命题--加息导致股市下跌 - 基金网 更新时间：2010-4-14 12:13:03 　　浦银安盛基金 刘浩峰　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10>　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10>资料来源：WIND；浦银安盛　　　　所谓伪命题，是指不真实的命题。“不真实”有两种情况：其一是不符合客观事实；其二是不符合一般事理和科学道理。在股票市场中，总是充斥着各种各样的伪命题，而分析者却不以为伪，一本正经地基于各类伪命题展开激烈的争论，并各自得出煞有介事的预测结论。近期市场热衷讨论的加息和风格转换就是两个典型的伪命题。　　市场热衷于预测加息，是基于这样一个认识：加息意味着流动性收缩，将导致股市下跌。　　首先，这种观点不符合客观事实，无论从美国股市还是中国股市来看，都找不到加息和股市下跌之间的必然关系。相反，加息和股市上涨、减息和股市下跌之间倒是存在较强的相关性。　　这很容易解释，加息意味着经济持续向好，市场流动性充裕，需要通过加息等手段来回收流动性，防止经济过热；减息意味着经济下滑，需要通过减息等手段增加流动性，防止经济衰退，如果认为股市是经济的晴雨表，那么“加息周期对应股市上升，减息周期对应股市下跌”就是十分合理的市场表现。　　其次，这观点混淆货币理论的基本概念。流动性通常指广义货币M2的供应量，加息会导致广义货币M2的收缩，这符合货币学原理，但M2并不是股市的主要影响因素，股市主要受狭义货币M1影响，而且，M1和股市也并不是一个决定与被决定的关系，而是一个相互影响、互为因果的共生关系。利率变动不是影响M1变动的充分因素，甚至不是必要因素，即使M2保持不变乃至因加息等货币收缩政策而下降，但如果同期经济增长良好、投资偏好加大、市场预期向好乃至通胀预期增强，M1也依然能够保持增长。国内市场股票指数与M1同步，但经常与M2背离。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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