23年后“再牵手”百万亿债市被激活！这些利好你要知道！
时隔23年，两大债市再次联合！
7月19日，央行、证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告》，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。
根据第7号公告，央行、证监会将加强监管合作与协调，共同对通过互联互通开展的债券发行、登记、交易、托管、清算、结算等行为实施监督管理。
毫无疑问，对于中国债券市场来说，这是一个非常重要的进展，将有助于进一步提升两市的流动性，为投资者带来更大的交易便利。同时，企业的融资成本也会得到优化，从而更好地支持实体经济。
此外，还有受访者对《国际金融报》记者分析称，互联互通政策在债券通的基础上提升了境外合格投资者的投资便利度，包括了外汇交易中心与沪深交易所交易平台建立高效系统连接，提供交易服务，也会加强外汇结算便利程度，助力债券市场和人民币国际化。
备受业界期待
截至6月末，债券市场托管余额为107.8万亿元。债市主要包括银行间债市、交易所债市。其中，银行间市场是债市主力，债券余额一般占比80%以上。
对于第7号公告带来的利好，已有业内人士和多家机构投资者表达了看好和期待。
资深银行业观察人士振兴告诉《国际金融报》记者，第7号公告提升了投资和交易的便利性，投资者可以实现跨市场的交易。“其中，按照债券投资合格投资者的标准，在债券市场的投资者中个人投资者占比非常低，因此交易所和银行间市场债券交易的互联互通对个人投资者影响较小”。
恒生银行有限公司副行长兼环球市场业务主管吴英敏在接受《国际金融报》记者采访时表示，虽然第7号公告的细节有待进一步明确，但基本方向是两大债券市场基础设施的互联互通，将极大地便利投资者参与两个市场的债券交易，进一步推进中国债券市场的融合、统一。
汇丰银行有限公司副行长兼环球资本市场联席总监张劲秋告诉记者，银行间债市和交易所债市的互联互通是中国债券市场一个非常重要的进展，将有助于进一步提升两市的流动性，为投资者带来更大的交易便利。
“与此同时，两市互通促进形成统一市场有利于价格发现，有助于发行人更好地进行定价，优化企业的融资成本，从而更好地支持实体经济。”张劲秋补充道。
吴敏英告诉记者，2019年8月，我国正式扩大证券交易所债券市场，恒生中国即成为首家进入证券交易所参与债券交易的外资银行。“我们期待互联互通带来的便利措施，有助于我们更高效、便利地投资于两大债券市场”。
“81号文”的延伸
那么，本次互联互通政策是在什么背景下提出的？
记者注意到，2019年8月，中国证券监督管理委员会、中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》。
其中，参与证券交易所债券交易的银行范围由前期试点的少数境内上市商业银行扩大至政策性银行和国家开发银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行、境内上市的其他银行。
吴英敏告诉记者，本次第7号公告的出台是2019年“81号文”的进一步延伸。中国债券市场已经成为继美国债券市场后全球第二大债券市场，债券市场的进一步改革开放，对于吸引境内外投资者以及降低国内实体经济融资成本，都具有十分重要的意义。
苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任助理陶金在接受《国际金融报》记者采访时表示，疫情冲击下，信贷融资快速扩张，相对而言直接融资的发展需要跟上节奏，同时债券市场的融资功能也在不断提升。
“另外，资本市场投资便利化和国际化逐渐提升，要求债券市场在不断改革中打通交易和投资渠道。未来，两个债券市场互联互通机制与债券通深度结合，也将更有利于外部资金持续进入股市。”陶金补充道。
央行7月3日对外公布信息显示，截至2020年6月末，共有近900家境外法人机构进入银行间债券市场，覆盖全球60多个国家和地区，持有人民币债券规模约2.6万亿元。
央行称，目前，境外机构持债规模占中国债券总量的比重为2.4%，持有国债规模占比达9%。
“在投资便利性和有效性提升的同时，债券市场流动性也会进一步增强，吸引更多类型资金进入债市，最终也会利好个人投资者。”陶金进一步指出。
背后有何深意
从相对“分割”到“互联互通”，我们应该如何理解这背后的深意？
对此，振兴指出，主要是要实现功能监管和机构监管的相统一，避免出现监管空白和监管套利。从资管新规发布以来的政策变化来看，都在逐步实现上述目标。产品净值化转型、运作模式和管理办法逐步统一也是未来的一个大趋势。
债券市场的体系构成是反映一国债券市场是否完善、成熟的标志。统一市场无疑是相对成熟的形态，表现为市场载体相互开放、交易对象自由流动、市场主体遵循统一的市场规则的状态。
记者了解到，银行间债券市场成立于1997年6月。此前，我国的债券市场是以上海证券交易所为代表的场内债券市场，包括商业银行在内的各交易主体均通过交易所债券市场进行债券交易。
而伴随着银行资金通过交易所债券回购方式大量流入股市导致股市过热等诸多因素的影响，债券市场的乱象引起了监管层的关注。1997年6月，中国人民银行要求商业银行退出交易所债券市场，并设立银行间债券市场，以商业银行为主的机构客户成为银行间债券市场的主力军。
不过，也有观点认为，将此前我国债券市场解读为分割的格局并不完全准确。事实上，两个市场并非处于完全割裂的状态，无论从债券品种还是投资主体上看，一直以来，两个债券市场之间的“藩篱”正在逐步打破。
对于此时发布互联互通政策的深远意义，陶金对记者强调，提高债券投资便利程度、统一债券投资决策、优化债券价格信号机制之外，互联互通政策在债券通的基础上提升了境外合格投资者的投资便利度，包括了外汇交易中心与沪深交易所交易平台建立高效系统连接，提供交易服务，也会加强外汇结算便利程度，助力债券市场和人民币国际化。
