上投摩根侯明甫：2011年坚持投资
上投摩根侯明甫：2011年坚持投资 更新时间：2011-2-15 8:31:49 传统虎年已近尾声，我们即将迎来崭新的兔年。虽然虎年的尾市行情走得让投资人有些失望，也让大家开始对即将到来的兔年行情有些捉摸不定，但我相信结构性的机会可能正在酝酿，不管今年第一季市场走得怎么样，都应该找一个合适的点去投资。 先谈中国经济的整个宏观面，我们发现全国的经济正陆续回归常态，当回归常态时，就不能要求利率还维持在非常低的水准，只有在市场或经济不景气时才能看到利率的低点，利率往上走基本上是大概率的事件，假如利率不往上走，那就没有办法走出长线多头的格局，所以回归正常基本上是很重要的。 从经济发展的角度来讲，我们不再期待中国的经济成长率GDP一直在10个点以上，因为这必须要付出很大的代价，当整个国民生产已经扩大一定程度后也不可能期待每年10%的上涨。我们预测，今年一开年的GDP数字会相对比较低，但是会呈现慢慢往上走的趋势。全球的经济不会再陷入衰退，或可以稳步复苏，我想我们今年的经济不会走得像前两年那么累。 整个经济发展的脚步会到大家可以接受的水准，至少今年的政策目标已经讲得非常清楚，两句话“积极的财政政策、稳健的货币政策”。 今年不管是做国内的投资，还是做海外的投资，有一个前提假设是你对通胀的问题怎么看。如果你觉得通胀基本上会演化为恶性通胀，那也许只能去投黄金了。现在讲通胀压力，在粮食这部分对于中国而言压力相对较轻，因为食品占CPI的35%-36%，食品价格波动对通胀压力非常大，但我们看到国内粮食价格是相对稳定的，比如蔬菜价格，即使有天灾人祸政府也会去想办法解决，因为是大家必须需求的。所以我觉得从这个角度来看，不需要太担心通胀的问题。但不排除对许多国家的执政当局造成压力，进而转化成过度紧缩货币的政策，不利金融资产价格。 下一个要关心的问题就是油价，假如大家回过头看，2007年大概在100美元上下，但是从2007年—2008年是以60度的仰角直接攻到140、150美元，甚至还高达过200美元，就好像金价一样，油价在2008年狂飙时，大家比较没有心理准备。在2008年都没有出现恶性通胀，你们想一下以现在的经济结构，政府的准备和大的经济环境，可不可能出现恶性通胀。 经济在成长，不可能要求通胀率维持相对很低，所以我觉得中枢往上移是比较正常的现象。 证券市场方面，目前A股市场整体估值处于低位，利润增速高于历史平均值。结构性的机会可能在酝酿，大家可以从自身的角度去思考。A-H倒挂显示了国外投资人和中国投资人对市场的信心。对市场的综合判断，我觉得基本上会维持震荡向上，今年仍有一定的赚钱机会，具体投资要选好个股，把握好节奏。 投资是件长期的事情，经过了2008、2009年金融危机的市场洗礼，我们投资人都累积了比较丰富的市场经验，今年不管第一季市场走得怎样，我们都应该找一个点去投资。将资金分成许多等份，在市场下跌过程中，逐步建仓是一种较稳建的方法。
