1月IPO创历史新高高价圈钱或让股市难以为继

1月IPO创历史新高高价圈钱或让股市难以为继 更新时间：2010-1-13 21:02:36 　　纽约泛欧交易所集团日前发布报告显示，中国公司在IPO数量和融资总额方面都出现激增，令中国成为全球IPO最为活跃的国家。报告称，2009年，中国成为IPO最活跃的国家，共有187家公司通过IPO募集资金大约505亿美元。高价发行、高市盈率和大比例超募呈现愈演愈烈的态势，而这种“高发价”，已大大挤压了二级市场的获利空间，投资价值无从谈起，也让投资者承受巨大的风险，打击其积极性。

新股发行三高现象延续

本月前两周两市总共将有21只新股完成IPO，其中包括两家主板公司、11家中小板公司以及8家创业板公司，发行家数创下历年元月的最高水平。与此同时，1月份IPO“高市盈率、高发行价、高募集资金”的三高现象延续性强。

首先，新股发行速度保持高速。机构统计数据显示，从去年6月29日至目前，沪深两市相继已有117家公司完成网上发行。12月则发行了35家，创下阶段性高点。

其次，新股以高价格、高市盈率发行也引发更深层次的思考。从2010年1月这25家公司的发行情况来看，发行市盈率高企的问题依然比较突出，尤其是中小板和创业板公司。

再次，高价发行同时意味着公司募资规模将大幅超出预期。5家中小板公司此前预计募资额度为26．47亿元，实际募资则达到了53．69亿元，超募比例为102．82％。

知名财经人士黄湘源认为，从目前的新股发行制度来看，高市盈率发行给市场所带来的不仅仅是二级市场投机炒作的风险，更是包括一级市场在内的整体市场本源性风险的凸显。

扩容压力制约市场上行

随着新股扩容节奏的提升，A股市场资金的分流压力也渐趋增强，其负面影响已经开始呈现。2009年12月沪深两市IPO募资571．79亿元，为IPO重启以来的最高值。就在12月，上证指数仅仅上涨2．56％，为2009年9月以来的最低涨幅。

对此，《华夏时报》针对券商、基金等多家机构的采访显示，他们也普遍认为，A股近期不振的原因之一，在于新股发行频率太高。

然而，A股市场的扩容压力远不止这些，2010年大规模融资成A股头上的“堰塞湖”。近日，据香港媒体报道，中国农业银行将IPO、中行将A＋H配股再融资。中金的研究报告指出，A股银行股今年的融资总量可能要达到2300亿―2800亿元，如此规模显然成为悬在A股头上的“堰塞湖”，随时有可能造成致命打击。

新股发行制度有必要改进

不难看出，新股发行市盈率过高已成为新股发行的利空因素，主板市场发行新股市盈率高达50―60倍的比比皆是，创业板更是“高烧”得厉害，这种现象不利于A股市场健康发展，由此，不合理的IPO制度需要进行改革，否则市场资金面承受着巨大的压力，A股市场稳定堪忧。

业内人士指出，出现超高市盈率问题，主要出在新股询价制度的改革上。过去的新股发行定价方式是窗口指导模式，而现在转变为机构自主询价追求市场化运作，但这一转变太过急促，反而被机构所利用，导致新股发行定价越询越高。

新股扩容的背后还隐含着挤压新股发行价格泡沫的意图。业内人士猜测，监管层可能正希望通过市场倒逼来实现新股发行询价机制的改变。世纪证券高级研究员吕丽华认为，目前的创业板三高特征已经明显背离了其真实估值，只有股票破发才能实现价值回归，从而起到督促机构谨慎询价的作用。

新股发行制度必须进行更深层次的改革。中国政法大学法与经济研究中心主任刘纪鹏指出，“管理层应该正确认识‘市场化’。在新股发行过程中并不是价格市场化就能体现真正的市场化，发行规模亦应该市场化，这才能抑制高发行价以及超额募资等多种问题。”

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