上市农行将把市场引向何方

上市农行将把市场引向何方?

上市农行将把市场引向何方? 更新时间:2010-7-22 0:07:41   编者按

中国农业银行7月15日成功登陆上交所,A股由此进入了“后农行时代”。然而,几个交易日以来,农行股价一直在2.68元的发行价位上方小幅震荡,持续着“纺织机”走势,似乎随时都有“破发”的危险。有专家认为,农行上市前,市场关注的是其对整个市场产生的影响,而成功挂牌之后股指会如何运行则成了关注的焦点。农业银行这只巨型“航母”将走出怎样的行情,对下半年的资本市场又将带来怎样的影响?

股价:3分钱的“保卫战”

以高于发行价2分钱收盘――农行上市首日尽管“金身未破”,但全天交易也颇为“惊险”,俨然上演着一场“保卫战”。而随后的几个交易日,农行股价最高时也只达到2.71元,价格区间仅为3分钱。

有分析人士认为,农行“保价”成功源于“绿鞋机制”的保障。实际上,7月15日的盘口显示一度有1100万左右的买单挂在农行2.68元的发行价上,这意味着护盘资金高达接近30亿元。而根据“绿鞋机制”安排,如果农业银行股价“破发”,其主承销商中金公司可以在农行上市30个交易日内,斥资近90亿元从二级市场买入不超过发行价的农行股票。

一方面是巨额资金严阵以待,力保不“破发”;另一方面却是数十万中签的散户在为每股一两分的收益争相抛售,逼迫股价向发行价靠拢,围绕农行的“多空对决”还在继续。

那么,“多”“空”两方的力量对比如何?据了解,农行股价的主要的利益相关人有已中签投资者、提出超额认购申请的投资者和发行人这3类。按照“绿鞋机制”,无论农行破发与否都会为提出申请的投资者带来额外股票,只是价格和渠道不同:如果破发得到的是二级市场价格较低的股票;如果高于发行价,得到的是农行以发行价额外发行的股票。显然,对提出超额认购申请的投资者而言,自然是希望获得较低价格的股票,即希望“破发”;而发行人则希望额外发行更多的股票,即希望股价维持在发行价之上;已中签投资者自然也是希望不破发,价格越高越好。由此看来,对比“多”“空”两股力量,提出超额认购的投资者处于弱势。

尽管是小概率事件,但农行短期内仍难逃“破发”阴影。有分析人士认为,其后期走势依旧存在诸多悬念。例如,“保驾护航”的资金究竟能撑多久?对此有券商认为,市场情绪的变化在农行股价的走势上显露无遗。如果农行能稳守发行价,并开始有活跃表现,将极大地激励市场情绪转向正面,延续市场反弹。

“保发”:有利于构筑市场底部

目前,农行股价为A股市场最低。有分析认为,低价股近期行情值得关注。

据了解,农行正是股价低廉和低市盈率水平的“双低”品种,在价值投资者眼里可谓是潜力股宝库。事实上,低市盈率股一般意味着投资操作上的安全边际高,因为市盈率越低往往就意味着股价跌幅已深,业绩却仍然比较高。而从整体市场看,如果低市盈率股增多意味着市场再度下跌空间相对有限,市场有望迎来较大的投资机会。

据悉,保险资金最近增仓银行股的迹象很明显。“如果农行股价维持在2.7元附近,机构资金进驻的可能性也会增强。”一位券商研究员表示,保险资金近期开始积极买入股票,其中银行股成为主要配置对象。目前银行股的市盈率在10-13倍之间,市净率在1.8-2.2倍之间,已处于历史低点,下跌空间有限。

此外,华泰证券的分析认为,农行“保发”有利于构筑A股的底部。“虽然并不能据此判断会推动一轮大的行情,但对银行股投资信心的稳定是毫无疑问的。”

这份分析报告称,基于农行对当前银行股的稳定格局,大盘在目前阶段所构筑的底部区域十分可靠。当前农行市净率1.78倍,比工行和建行的2倍低,但比中行的1.7倍高。同时,农行的市盈率高于其他银行,显现出农行的净资产收益率相对较低的状况。尽管在现阶段以市净率来衡量银行股的价格更加恰当,但是农行的弱势正是朝着按照市盈率计算的合理估值的回归,并不能因此而担心银行股的估值中枢下移。

“农行新模式”开启?

农行上市之前,市场就有猜想:其能否复制中行、工行的走势,由弱转强,引领大盘创出新高?然而,农行却用在发行价格附近窄幅震荡的格局,走出了一条与众不同的“农行新模式”。

“农行横盘整理,计入指数后将加大银行板块的权重,成为市场的稳定器。”一位证券分析师告诉记者。业内人士认为,尽管当前农行走势“欲上不能,欲下不能”,但随着市场不确定因素的逐渐消除,待A股确定底部,农行将选择方向实现突破。而随着计入指数,整个银行板块的权重将大增,成为市场“维稳”的主力军。

“农行在计入股指的当天及随后的一段时间,可能会有一段上涨行情。”根据规定,农业银行的股票将于7月29日计入上证综指、上证180、上证50等、沪深300、中证100等主要市场指数。有分析师认为,尽管对指数体系整体影响有限,但此举将为股指期货的投资者带来对冲套利的机会。

然而,专家同时提醒,围绕农行行情进行的相关操作还需谨慎。农业银行是最后一家完成重组改制的大型商业银行,其长期投资价值可期,但短期操作仍有风险。“农行对近期市场影响不大。”信达证券分析师认为,两市有将近2000家公司,大盘不会只看一只股票的“眼色”行事。投资者对于农行不用过分在意,而需进行“冷处理”。恒基投资认为,投资者在近期操作中需再度降低仓位,减少短线操作频率静待底部的重新构筑。

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