国泰君安：为什么我们需要银行系证券公司？

2019年11月29日，证监会提出打造“航母级证券公司”的口号，鼓励证券公司多渠道充分证资本，降低融资本钱。

将率先试点券商业务？

3、四大年夜行中，工行和建行的综合谋划子公司利润供献较高。

2、“机”在资产端

▼ 三大年夜银行个人客户数量

若如媒体透露，会有两家商业银行率先试点券商业务，那么这两张券商派司将花落谁家？

此处无言胜有言，而作为海内券商行业的重要一员，国泰君安研究所大年夜金融团队也在第一时间就市场关心的三大年夜问题做出了本身的解答。

以工商银行为例，假如按照媒体报道，工行将出资创立注册资本1000亿的工银证券，静态测算仅将降低其核心一级资本充沛率0.5pc至12.7%，仍远高于羁系要求。

一些传统证券公司的经纪、两融等派司价值大年夜幅降落，敷衍紧张依赖派司业务的中小证券公司冲击较大年夜。

未来行业格式若何演变

传统券商未来的竞争力主要在银行系券商较弱的资产端，订价能力是关键，具备产品创设能力的证券公司将会获益。

和海外较为成熟的混业谋划体制相比，我国由于金融分业谋划限制，券商行业虽公司数量浩瀚，但在较多维度上都和海外大年夜型券商相去甚远。

1、大年夜型银行的综合谋划根本更佳。

数据来历：公司财报、国泰君安证券研究

3、传统券商仍有窗口期，掌握黄金转型机会

喜提券商派司对商业银行来说是绝对利好，但短期来看，我们以为对银行根基面的影响不大年夜，主要原因在于创立券商子公司对银行的资本金耗损不大年夜。

金融派司一览

仍以媒体报道的工银证券规划为例，其预设第一个会计年度收入约400亿元，净利润150亿元，静态测算并表后将提升工行非息收入占比4.7pc至33.7%；运行成熟后，其非息收入供献应将更大年夜。

其次，长期来看，银行混业谋划加深，将提高银行对客户的综合服务能力，财政上将提升非息收入占比，跳动外汇，缓解息差收窄造成的盈利降落压力。

别的，证监会还公布修改《证券公司次级债管理规定》，通过优化次级债发行方式拓展券商融资渠道。

综合各项环境，我们以为工商银行和扶植银行的可能性较大年夜，原因有四。

而此次羁系思量将券商派司开放给商业银行，从某种角度上而言，也是意在帮忙海内券商行业朝着“中国高盛”的方针再近一步。

为扶持海内券商的进一步壮大年夜，高层先后提出多个扶持政策——

银行 VS 券商

▼ 四大年夜行综合谋划子公司

1、“冲”在资金端

虽然从日韩台的历史履历来看，金融开放对本土金融业的冲击不大年夜，最终市场份额仍以本土公司为主，但中国市场有其特殊性。

▼ 综合谋划子公司利润供献占比

4、工行通过子公司持有的金融派司数量较少，但已有子公司实力更强。

2、中国银行已有境内券商子公司——经国务院特批，中国银行通过香港子公司中银国际控股持有中银国际证券33%股份。

关于若何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格式形成大年夜的冲击。

成长高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场成长决议摆设的需要，也是推进和扩大年夜直接融资的重要手段。

【券商】

【银行】

▼ 综合谋划子公司利润供献额

思量到做大年夜市场必需要有巨量的客户作为根本，通过引入客户数量巨大年夜的商业银行进入券商行业，将更有利于推动居平易近权柄类资产配置比例的提升，进而支撑起未来注册制、再融资对资本市场的容量需求。

相敷衍银行行业，券商行业受到的冲击可能会更大年夜。对证券行业而言，“冲”在资金端，“机”在资产端。

如奉行银行业与证券业的混业谋划，则需要对相关法令条文举行修订，思量到修订法令的涉及面广、影响较大年夜，银行系券商较难快速批量落地，这也给到传统券商极好的黄金转型期。

银行在客户资源、资产规模方面远超证券公司，银行获得券商派司后，必将加剧市场竞争。

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根据中证登的披露数据，停止2020年5月，我国股东账户的持有人数仅为1.66亿，远低于四大年夜行中任何一家的客户数量。

远超股票市场投资者数量

银行系证券公司？

注：工行、邮储、农行个人客户数均为2019年底数据，股票受市场投资者数量为20年5月底数据

哪两家银行

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