600643股吧简述炒股酬懒不酬勤？这家佛系私募7年满仓收益
600643股吧简述炒股酬懒不酬勤？这家佛系私募7年满仓收益 2020-12-03 227 0 “各种技校的鼻祖，基本上没人有钱。比如江恩穷，利弗莫尔开枪自杀。这是历史决定的。如果没有大团圆结局，要不要向他学习？相反，大价值学校，无论是巴菲特、费舍尔还是彼得林奇，结局都很好。从结果来看，走哪条路线很清楚。”
“很多金融行业的人都会问我，这就是量化多因素模型。我说，其实在你说定量多因素模型之前我都不知道有这种东西。我把所有的商业事物表达成逻辑和模型，并量化它们。我是演绎的；金融行业的做法基本都是归纳性的，侧重于股价因素。过于关注历史股价的量化模型是不可持续的，类似于从后视镜里开车。”
凤翔投资在2013年才成立第一个产品，但在其公开业绩记录仅两年后，落寞默默无闻的凤翔就和重阳投资、赤子心一起于2015年9月入选招商局证券MOM(私募中的私募)，招商局证券将凤翔投资定义为“小而美”。凤翔投资也经受住了这几年a
股大幅波动的考验。截至2020年11月5日，凤翔1号7。2年期收益率397。9%，万德数据显示性能排名同类产品前1。5%。岑良，凤翔投资创始人，出身实业，之前没有金融教育背景，也没有金融职业背景。但岑良作为一个典型的理工科男，从一开始就从漫长的史料中寻找答案，“一切都要朝着正确的方向，第二步就是拼智商”。从股市的底层逻辑出发，600643股吧长期持有一批估值低、性价比高的公司，而凤翔持续7年的投资实践，碾压了很多金融行业的前辈。
投资需要一个正确的逻辑起点，但是很多投资者，包括很多常年涉足金融市场的机构投资者，在这方面做得还不够。投资巨头段永平曾经说过，“相信”的建立需要多年的经验和了解。不幸的是，大多数人都有丰富的经验，但他们从来没有真正“理解”。投资可以概括为：买股票就是买公司，买公司就是贴现公司未来现金流，信仰就是相信自己的骨子里不会被任何影响动摇。
根据沃顿商学院的杰米西格尔(Jamie Siegel)教授对1802年至2012年美国市场的统计，2010年，完全分散的股票投资投资组合的年平均收益率为%，长期政府债券的年平均收益率为%，短期
债券的年平均收益率为2%。7%。黄金的平均年收益率只有0。7%，而美元的购买力下降了1。4%!岑良认为，公平的本质不仅是一种资产，而且是一种凝结人类劳动的组织。资产的本质是反通胀。企业股权是最个性化的资产。有的企业在快速成长，有的企业在急剧萎缩。很难选择，但总的来说，人类经济在持续增长。
阎良表示，许多金融专业人士对认为债券的风险很小，但这是一个悖论。债券有两个非常致命的风险。一个风险是，当恶性通货膨胀发生时，债券将成为废纸；第二个问题是信用风险。“什么样的公司发行债券？我们公司(朗恒电子)不会发行债券，贵州茅台、五粮液等现金流充裕的企业也不会。只有下半年管理水平的公司才会发债。债券收益率本来就很低。如果一个投资目标存在重大风险，能补偿多少收益。”
凤翔投资的研
究还发现，1963年，美国新房销售价格中值为每栋1.8万美元，经过4个房地产周期，50年后到2012年底上升到每栋24.52万美元，年化增长5。47%。过去50年CPI(通货膨胀率)年增长率为4。20%，新房均价上涨5。47%，S&P的500年增长率为6。19%，整体股票物业通胀。岑良认为，即使技校在某些时期很有效，在某些时期赚了很多钱，但都是不可持续的，因为技校背后有很多心理因素、国家政策、投资者构成等影响因素，太不稳定了。例如，如果投资者构成发生变化，一些曾经有效的技术指标就会失效。
“但无论是巴菲特、费舍尔还是彼得林奇，大价值学校都有好的结局。价值流派不仅效果好，逻辑也推不倒。买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流的贴现，股票有内在价值。”岑良说。
深信股票短期是投票机，长期是称重机，凤翔投资能够承受市场恐慌时的压力，长期持有优质公司，享受时间复利。凤翔投资2019年年报主题
为《钝感者成功》:2004-2019年，股票型基金平均增长率达到870%，年化收益13。5%，但绝大多数基金投资者因为错误的高买低卖，追求风格而未能获得平均收益甚至亏损。“如果你仔细观察，你会发现每个熊市的底部都比前一个熊市的底部高，因为每年的经济增长都很快或很慢。每次牛市的顶部也比前一次高。长期来看，多头和空头没那么重要，股市的长期趋势是波动越来越高。所谓抄底逃只是一个技巧，长期复利才是王道。”
岑亮本科在重庆大学学机械工程，研究生在西南大学学遗传学。他在生活中也是一个极其理性的人。电脑、衣服、相机等所有物品在购买前都经过量化评估。“我老婆是心理学家，华西医科大学心理学博士。她经常拿我当强迫案例，把我的形态展示给大家，告诉学生。大家都笑着往前倾。她说这是典型的。强迫症。”岑良在投资时也使用了定量的方法。
岑良认为，量化也被证明是一个长期有效的方法，如典型的神湾风格指数，只有
通过一个很粗暴的二分法，就可以看到高下。比如，申万高市盈率指数和低市盈率指数相比，低市盈率指数大幅跑赢；绩优股指数也是大幅跑赢微利股和亏损股指数。而美国的Smart Beta存在的时间更长，大家早已证明这是个有效的办法，凤翔投资所做的是更加优化和完善。
岑亮说，指数即企业群，是国家经济中各行业优秀企业的大组合，风险仅相当于国家风险，长期看随着经济增长指数必然随之持续上涨，并且超过国家经济增长的整体水平（GDP）。量化投资回归到本质，买股票就是买公司，买公司就是买公司未来的现金流折现，只不过它的各个参数怎么去设，这个问题就很巧妙了。
凤翔投资的做法就是，首先认同每个行业有每个行业的特点，商业模式不一样，针对万得100多个行业，尽量理解每个行业是怎么做的，针对不同的行业设置不同的参数和评估法。凤翔的投资风格是分散而均衡，类似指数增强策略。
岑亮进一步解释道，针对轻资产的、不靠资金驱动的、没有太强周期的行业，比如消费品行业，自由现金流折现法就足够好了。但也有很多行业有各种各样的弱点，有的行业有六个以上的弱点，虽然不是好行业，但也是可以评估的。比如，金融地产典型资本推动型的，除了管理能力外，内生性增长不应该超过ROE，因为杠杆率太高的话，会带来不稳定的风险。
站在当前时点上，岑亮对于估值较高的医药股和白酒股也是充满警惕的。他举例说，对于估值高达上百倍的医药龙头，假设若干年后，这家公司既没有出现黑天鹅，估值也没有下降，投资者拿到的年化收益就是公司每年的增长率加上分红，高估值公司分红可以忽略不计，600643股吧所以就算最好的结果，这家公司的增速不会衰落，但对投资者来说性价比不划算。
岑亮在2007年研究生毕业之前，就已经联合创立了朗恒电子。2005年创立的朗恒电子目前已经走到了上市辅导的最后阶段，朗恒电子旗下Fenix品牌涵盖高中端手电、头灯、自行车灯、露营灯及其配件产品，广泛应用于户外、军警、安防、工业等领域。
岑亮的创业可以追溯到学生时代。据岑亮介绍，岑爸爸是重庆当地一位有名的工程师，在五十铃国产化的过程中曾攻克难关，获得过重庆市劳动模范称号，在这样的家庭中长大，自然从小就玩各种东西，包括每一代的电子游戏机。
在读研究生期间，岑亮爱上了改造用于户外和军事用途的强光手电，成为资深“发烧友”，当时也认识了两个深圳的易趣卖家，两个卖家发现经过岑亮推荐的强光手电非常好卖。2005年，两个卖家提议岑亮设计一款强光手电，岑亮设计的参数在“发烧友”论坛公布后得到市场的认可，三人遂决定一起创业。2006年，这家公司的销售额就达到了900万元。
“这种公司是典型的现金奶牛，每年都要推十几款新品，很多产品也会每年更新，每次更新后都重新定价，公司具有很强的定价权。公司向前跟供应商账期是60天，向后对经销商是先款后货。正是因为要为公司源源不断的现金流寻找去处，我才开始涉足投资。”岑亮说。
岑亮认为，人的快乐有两条路线，一条是多巴胺路线，还有一条是内啡肽路线。从多巴胺路线来说，当你适应了一个强度的刺激后，就想着下一个强度的刺激，这个刺激总有顶，最强的刺激是吸毒，吸毒适应了一种剂量，就会想着下一种剂量，强到最后就会死掉，多巴胺路线不可持续。
