4月20日A股在外围一片红红火火中拉下了一根惊天大阴线，盘中一阴破三线(即10日、20日、30日均线)，大盘由于尾盘券商、银行、两桶油护盘，大盘勉强收于30日线附近。那么对于昨天的暴跌市场甚至都没有任何大的利空消息放出。究竟是什么导致暴跌呢?

原因可能在债市，那么目前债市短期堪忧，信用债有风险，但引发整体风险概率不大。股市方面，流动性隐忧或是市场大跌的潜在原因，多家买方机构表示已低调减仓。

笔者认为，股市反弹已经进入了下半程，风险收益比已不如上半场。多项细分数据、调研和直观感受表明目前的复苏只是基于低基数 的弱反弹，后续复苏之路仍将曲折漫长。任何脉冲式的连续行情反而是阶段性获利了结的窗口。

从市场短期来看，目前目前债市非常不乐观，如果一个月年化结算利率上行30-50个bp，机构就可能大量赎回，这会加大市场跌幅。但是随着年化结算利率上行多了，对部分信用债可能也是机会。债市去杠杆这块，最近相关部门一直在查，我们已经配合了一个多月。很多配债机构的资产端和负债端存在 错配，解决这个问题，现在看只有现券利率上行。

盘点最近影响股市的因素：1、债券市场违约接二连三，对于流动性、信用违约、杠杆等问题的担心使得债券市场波动加大。2、私募新的监管新规预期开始实施，市场传闻有较多私募并未达到监管要求。3、对货币政策边际动向的担忧。虽然情况难言乐观，但暂时也没有必要过分悲观。今天市场的快速放量下探已经释放了部分做空动能，市场继续单边大幅下挫的可能性并不大，后续大概率可能呈现区间整理状态。

那么笔者认为，股市今年可能会寻找一个大底，让风险充分释放。届时希望市场能跌破前低，但因为国家队的操作，股市现在已经没有自身规律了。

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