A股人均盈利10万背后维护三公仍需加码

A股人均盈利10万背后维护“三公”仍需加码

2019年上证综指涨幅22.30%、深证成指涨幅44.08%,有人计算投资者人均获利10万元,不过有投资者声称“被平均”。笔者认为,投资者对股市总体涨幅或许并不看重、这并不能代表投资者盈利程度,他们最希望看到的或是股市能营造“三公”环境。

2019年一些好股票经过价值发掘、涨势喜人,这些股票上涨让人心服口服。不过,有些涨幅较大的股票属于题材概念股、庄家股、大资金抱团股、新股,让人怀疑如此形成的纸面财富是否可靠。投资者的投资盈利,最终只能来自于上市公司的利润,这是颠扑不破的铁律,缺乏上市公司利润基础,投资者盈利就是无源之水无本之木。

投资者希望账面盈利不是昙花一现,但A股一大特点恰恰就是牛短熊长,投资者若不及时兑现账面盈利,很可能就转瞬即逝,因此短线、超短线投机成为A股盈利一大诀窍。要让投资者在A股稳定盈利,唯有让股市成为真正的投资市场,让投资者从上市公司日复一日的经营中分享盈利果实,持股时间越长、上市公司为其创造的利润自然越多,股票内在价值也是与日俱增,这也是成熟市场投资者之所以长线投资、股市长期走牛的最核心原理。

要将A股打造为真正的投资市场,最关键的就是要维护和捍卫A股“三公”原则。新《证券法》第三条规定“证券的发行、交易活动,必须遵循公开、公平、公正的原则”,此即“三公原则”,也是《证券法》贯彻的最基本原则;第168条还专门规定证监部门维护三公的责任。按一般理解,“公开”是指信息要公开披露,且必须真实、准确、完整,不得有虚假陈述;“公平”是指所有参与者不受歧视,公平参加竞争;“公正”是指监管部门对所有被监管对象应予公正待遇,让他们权利和责任对等。

当前A股市场中的一些违法违规行为,究根溯源,就是可能违反“三公”原则。比如几乎每天都在上演的炒热点、炒风口,其中坊间散布的题材概念或上市公司的正式信披,其透露的内容、时点、节奏,都可能受到控制,也可能存在误导,而二级市场主力拉抬则可能利用资金优势进行操纵,这些都明显违反公开、公平原则。这种所谓的热点、风口,最后也很少能看到真正改变上市公司基本面。

要维护和捍卫A股“三公”,监管部门就应以完善市场基础制度为总体目标,强化市场执法和监管,同时应适当减轻对股市上涨的过度关注。证监会一位原负责人曾指出,如果是不正常的牛市情节,对真正牛市没好作用。笔者认为,股市出现长期自然牛市,确实是政绩,但不能为了追求政绩而刻意追求牛市。牛市只有基于上市公司质量提高、盈利增长,是市场自发、自然形成,这样的“自然牛市”才有意义;否则,若拔苗助长、人为政策刺激,“人造牛市”或“政策牛市”就意义不大。

要强化执法力度,监管部门对上市公司大股东及董监高、中介机构、其他各类市场主体的违法违规要严厉追责,采取必要的行政处罚措施;事实上,股民要追究违法主体的民事责任,也往往需要以证监部门的行政处罚为重要依据。严格执法,可推动市场主体各归其位、各尽其责,推动市场步入健康发展轨道,推动上市公司财富创造机制得以形成;有上市公司红利回报等利益驱动,各类资金会不请自来、打破头抢夺股票筹码,“自然牛市”也会在不经意间自然出现。

要强化市场监管执法,需以新《证券法》为统领,尽快制定、完善配套制度。比如《证券法》第84条规定,发行人及实控人等作出公开承诺而不履行,给投资者造成损失的,应当依法承担赔偿责任。这个民事责任要落到实处,或需大量配套制度,包括其中利益损失的认定、举证、诉讼等机制。希望新的《证券法》相关配套规则制度能尽快制定、完善,推动法律条款真正落到实处。

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