万家基金：短融和企债适合长期配置

万家基金：短融和企债适合长期配置 更新时间：2011-4-20 11:14:22 　　万家基金在二季度固定收益投资策略报告中指出，在当前债市环境下，短融和企债适合长期配置。

万家基金指出，最近4年间，1年期AAA短融和央票利差均值在60BP，而目前在100BP，利差优势凸显，短融有一定投资价值。基准利率1年期央票发行利率连续持平，AAA短融在资金充裕的推动下，后期收益率下探至4%以内也有可能，假使期间出现一次加息，央票发行利率随之上调的概率也不大，短融收益率受到短暂冲击之后将回归合理区间。

针对企业债与公司债，万家基金指出，在利率债收益率下行过程中，较多未把握投资机会的机构转而重点关注信用债，以满足其债券仓位配置的需求。可以看到，目前市场上债券基金、券商自营等追求相对收益的机构对企业债一级市场的需求极其旺盛。

分析内因，一方面，企业债一、二级市场收益率出现高溢价，本身有稳定的票息收入，1至2月期的应计利息足够抵御加息所带来的净价损失，防御性不错，同时还可以质押回购融资增强收益；另一方面，在看不到大趋势的情况下，利率债波段操作难度越来越大，收益率波动空间也越来越小，信用债，尤其是高收益率兼具较好流动性的企业债，上市出现高溢价也在合理之中。

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