创业板涨跌幅放宽 A股流动性跟得上吗？机构最新研报如许看

朴直策略：流动性二阶拐点后市场若何演绎？

剔除19年报商誉减值公司之后的TTM估值：能够有效避免商誉减值敷衍TMT板块估值的扰动，但无法避免20Q1“业绩减记”敷衍周期板块估值的扰动；全动态估值：基于阐发师重点跟踪公司，构建基于盈利预期的动态估值，能够避免静态估值体系下的业绩一次性减记对估值的扰动。周期/发展的相对估值6月以来仅小幅上修，仍处于均值-1倍尺度差的历史低位。

流动性可以分为宏不雅流动性和微不雅流动性，我们以为宏不雅流动性力度变小了，但是标的目的未变，微不雅流动性依旧充裕。

中国得益于疫情防控的超卓表现，经济修复简直定性更高，“估值降维”将比美股更坚定。展望年内有2个确定性&1个大年夜概率，中国经济可连续修复2-3个季度是确定的，中国货币政策难以更宽松是确定的，新冠疫苗取得实质希望是大年夜概率。这些因素都指向“估值降维”继续下沉。

起首，创业板交易制度革新将平稳落地。从科创板的运行履历来看，个股涨跌幅超过±10%的占比仅为3.9%，与主板/中小创市场相近；从外洋的履历来看，韩国市场1995年以来8次涨跌幅限制调整也并未造成市场大年夜幅波动；A股历史上的重大年夜交易制度调整所处的市场情况和当前有巨大年夜差异，不具可比性。我们以为创业板涨跌幅放宽后，纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头集聚，加快存量市场优胜劣汰。

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