中芯国际科创板首秀大涨202%会不会成为第二个中石油？
7月16日， A股史上第五大“募资王”、国产芯片龙头中芯国际正式登陆科创板。
当日，中芯国际A股开盘价高达95元，此后股价有所回落，在90元附近震荡，股价涨幅在220%附近。截至收盘，其A股市值逼近6000亿元，股价报收82.92元/股，上涨201.97%；与此同时，中芯国际港股则大跌逾20%，股价约31港元，出现严重的A/H股倒挂。
反观整个A股市场，表现也与中芯国际迥异，中芯国际上市当日，A股三大股指全线下跌，截至收盘，上证综指、深成指和创业板指数均下跌超4.5%。当日，中国二季度GDP增幅预计将成全球第一的利好消息，也未能带动市场走强。与此同时，A股市场的芯片概念股也纷纷下跌，多只科创板芯片概念股跌幅超过10%。
“市场在担忧中芯国际会不会成为第二个中石油。”方正证券首席市场分析师赵伟对《财经》记者表示：“中芯国际首日上市价格超出市场预期，之前我们预计在50元附近相对合理，但实际上，其股价已经达到90元左右。”
从估值角度看，7月16日，中芯国际港股市盈率为77.4倍，而A股市盈率则已达294倍。
“从传统的估值观点来看，市场对中芯的预期有点偏高，带来芯片股阶段性的调整是有可能的。”深度科技研究院院长、前中信证券高级副总裁兼互联网首席分析师张孝荣对《财经》记者表示。
从产业角度和国家战略层面，中芯国际的战略定位被业界普遍认可，但技术差距也不容忽视。
“对于中芯国际来说，可能在相当长的一段时间之内，它都是国内唯一一家芯片代工企业，随着上游IC的设计不断发展，以及下游封装测试产能不断扩大，中芯国际将处于卖方市场，或者说，它在这个产业链当中的重要性与话语权是非常强的。”香颂资本执行董事沈萌对《财经》记者表示。
张孝荣亦表示，“中芯国际的意义，不是一个单纯的企业，它是产业龙头，是我们整个国家芯片产业的希望所在。这是一个战略性企业，是高科技对抗的核心企业之一。这个价值，无法估量。”
一位行业人士向《财经》记者表示，目前没看到中芯国际手中握有特别有价值的资产，有点像前些年的京东方，融资很多，但是技术还是不成熟，产品没有竞争力，利润率不高，不如韦尔股份和闻泰科技对资本市场有吸引力。后两者均是A股市场上市值超千亿的半导体公司。
目前，《财经》记者从多方采访发现，市场各方对于中芯国际的上市褒贬不一，有人认为中芯国际以远超市场预期的高估值上市，有可能“出道即是巅峰”，有可能会成为中石油第二，甚至会进而拖累科创板下跌。另一种声音则认为，中芯国际承载着国家和民族的希望，即使短期内技术创新层面难有突破，但其现有技术尚可支撑一段时间，未来集社会各界之力，有望实现技术突破，摆脱海外市场在芯片技术层面对中方的钳制等。另有声音认为，中芯国际短期不应以估值和业绩来衡量，应从国家战略层面来考量。
在市场对中芯国际褒贬不一之时，其未来融资问题也备受关注。芯片研发及生产是一个极度烧钱的行业，此次成功在科创板融资后，中芯国际的未来融资可能仍其路漫漫。
“中芯国际现有融资大约能解决半年到一年的发展。”一位芯片技术领域专家对《财经》记者表示：“未来，中芯国际进行市场融资是必须的。芯片产业所需资金量巨大，动辄几十亿起步。而除了市场融资以外，也需要政府资金及政策长期支持，而且资金和政策需要尽快落地。”
A股“募资王”首秀大涨202%
201.97%！7月16日，中芯国际这头大象回归科创板上市，早盘市场一片火爆，中芯国际A股开盘报价高达95元/股，涨幅维持在220%附近，全天股价则在85元左右。截至收盘，中芯国际上市首日总市值逼近6000亿元，股价报收82.92元/股，上涨201.97%。
中芯国际此次回归科创板，发行价为27.46元/股，初始发行16.86亿股，拟募资462.87亿元，最终募集资金532亿元。
据《财经》记者统计，在A股近30年的历史中，中芯国际是A股史上第五大“募资王”，其首发募资额仅次于农业银行、中国石油、中国神华和建设银行。中芯国际也是近10年来，首发上市募资金额最大的公司。
“中芯国际在科创板上市，多了一个融资渠道，对企业发展而言，显然是个好事，但我觉得这远远不够。客观来看，国产芯片产业外部形势不佳，需要做出理性选择。”张孝荣告诉《财经》记者。
与中芯国际形成鲜明对比的是，A股市场的中芯国际概念股以及中芯国际港股均出现大幅回调。
其中，在中芯国际A股上市前一日，中芯国际港股已经开始出现下跌苗头，当日大跌8.01%，报38.45港元/股。中芯国际A股上市当日，其港股则大跌逾24%。
截至昨日收盘，中芯国际港股市值为2192.06亿港元，一年内涨幅达222.03%，过去四周涨幅达101.52%。
市场担忧，由于中芯国际A/H之间的差距过大，有可能影响其未来股价表现。“由于A/H投资人趋同，A/H股价也会趋同。人往高处走水，水往低处流，价格引力将促使同一家公司的A/H股之间的估值差距缩小。最典型的案例是当年中国石油的案例。”赵伟对《财经》记者表示。
与此同时，A股市场中芯国际概念股全线收跌，科创板中微公司跌超14%，沪硅产业跌超17%，安集科技和芯源微均跌超13%。
A股市场也出现今年以来的罕见大回调，即使早盘出现利好消息，中国二季度GDP增幅全球第一，但A股市场仍继续大跌，截至收盘，上证综指下跌4.5%，深成指大跌5.37%，创业板大跌5.93%。
“今天港股大盘不好，港股中芯国际大跌，有虹吸作用。A股可能也会出现高开低走的情况，或者也会引起科创板整个板块出现失血，至少短期内是这样的，以后情况如何还不好判断，我倾向于乐观。”张孝荣表示。
他同时提醒，“短期内不必过于关注中芯国际的业绩。业绩有赖于人才、技术和设备，中芯国际当下的战略问题，我认为是要更好的解决人才和技术的问题。”
国盛证券认为，短期看，中芯国际回归，龙头归位，科创再迎重磅催化。长期看，中芯火速过会，科创板示范效应凸显。短期估值不是主要矛盾，中国版“纳斯达克”正在孕育。同时，继续看好科创板牛市三季度开启。
业界预计，未来，要实现技术以及产业层面的突破，中芯国际仍有更长的融资之路要走.
战略配售阵容豪华显深意
作为全球第四家、国内第一家继续追赶先进制程晶圆的代工厂，中芯国际的上市被视为具有重要战略意义。
在上市前的战略配售中，中芯国际即获得高度关注。
公司公告显示，其此次发行战略配售对象共29家，合计配售金额共242.61亿元。
这些战略配售对象包括国家集成电路产业基金等“国家队”企业或基金、上海集成电路产业投资基金等4家上海地方国资、2家海外主权基金和多家 A 股半导体上市公司，其中不乏韦尔股份、汇顶科技等半导体龙头设计公司和沪硅产业、安集科技、 至纯科技等上游半导体设备材料企业。
其中，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司获配35.175亿元，新加坡政府投资有限公司获配33.165亿元，青岛聚源芯星股权投资合伙企业获配22.24亿元。
“这表明国家扶持芯片产业生态的决心很大。”张孝荣表示：“中芯国际作为国内代工龙头，具备串联及带动封测、芯片设计等整个产业链的潜力。国家大基金一期、二期，以及上海集成电路基金一期、二期，相继重金力挺中芯国际。”
2019年10月22日，国家大基金二期成立。根据规划，投资方向将重点放在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等芯片制造及上游设备领域。
张孝荣分析认为，作为芯片产业上游的设备制造商，如果资金尽快到位，国产设备厂商们预算上的困扰将大大缓解，则将集中精力开启追赶模式。随着芯片制造设备产能扩充，芯片制造行业的潜力也将得到进一步的释放。
在引入诸多战略投资者后，中芯国际目前仍没有控股股东。但业界分析认为，中芯国际只是表面上没有控股股东。
根据招股书披露的数据，中芯国际上市前第一大股东为大唐控股香港有限公司，持有8.59亿股，占总股本的15.77%。
“从中芯国际过往的历史可以看出来，当初张汝京就是为了能够平衡海外投资者、国内投资者以及其他投资人的这种没有明显实际控制人的制衡机制。这一机制即使是2004年中芯国际登陆港股时也没有打破。”沈萌告诉《财经》记者。
不过，他认为，大唐电信是中芯国际股东中非常具有话语权的一个投资人，而且大唐电信力图控制中芯国际，然后作为自己发展的一个重要的平台。其实，其最终的实际控制人应该是中国政府或者说是国资委，因为毕竟无论是大基金也好，还是其他的一些这种基金也好，最终的背景都是国资，所以中芯国际只能说是表面上没有控股股东，但实际上它应该是体现政府意志，以国资为主的这样的一个股权结构。
兴业证券电子行业团队认为，中芯国际此次科创板上市，下游客户和上游设备材料等供应商相继踊跃入股，相互绑定，反映半导体产业链未来加深合作、共同突破关键制程的意向和决心。参考中芯国际和长电科技的合作共赢模式来看，一旦中芯国际在更多关键制程上实现突破，韦尔、汇顶等新进股东将加大订单支持力度，同时中芯也会加大对安集、沪硅等股东企业的合作力度，因此看好中芯国际后续加大资本开支对国产设备材料龙头企业的拉动。
