“T+0”制度热度提升

近期，A股市场是否将推出“T+0”这一话题再度引发关注。日前，上海证券交易所在回复全国两会代表委员建议时表示，适时推出做市商制度、研究引入单次“T+0交易”，保证市场流动性，从而保证价格发现功能正常实现。

“T+0”是一种证券交易与结算制度的简称。这种证券交易与结算制度分为“T+0交易”和“T+0结算”两部分。“T+0交易”就是当天卖出股票获得的资金在当天就可以买入股票，当天买入的股票在当天就可以卖出。“T+0结算”则是指，买卖成交实际发生当天证券和资金就清算交割完成。

对于“T+0交易”，投资者并不陌生。从历史上看，在A股市场诞生初期，实行的就是“T+0交易”。但由于当时市场过度投机炒作，为了稳定资本市场，监管部门决定自1995年1月1日开始实行当天卖出股票获得的资金下一交易日才能买入股票的“T+1交易”制度，并一直延续至今。

中银证券分析师兰晓飞表示，由于监管暂未出台相关推动“T+0”制度改革的细则，参照国际成熟市场经验，“T+0”制度一般为单日回转交易，旨在给投资者及时纠错和止损的机会。

兰晓飞表示，倘若“T+0”制度实施，将明显提升市场交易活跃度，直接利好券商经纪业务。叠加后续对于做市商等制度的改革，为科创板股票提供双边报价服务，有利于缓解科创板股票短期的价格波动，增加市场流动性。科创板作为资本市场改革先行者，在注册制探索过程中，有效减少了审核时间，提升了资本流动效率。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“T+0”制度最大的优势在于推动市场充分博弈，获得更有效的价格，同时对散户投资者形成一定保护。

“‘T+0’实际上就是允许‘当天买当天卖’，这样就可以把成交量放大。‘T+0’一方面会使得交易更活跃、更充分，也可以使股票价格在充分的供求博弈下更均衡；另一方面，‘T+0’意味着投资者当天买入股票之后，如果买入的股票价格暴跌，可以选择及时止损，如果觉得买错了，可以及时去纠正错误。但是，‘T+1’可能会让错误的交易决策无法被及时纠正，导致损失累积。”董登新进一步说。

需要提醒的是，如果A股实施“T+0交易”制度，放开日内交易限制，将会增加市场流动性，流动性增加可能为更多的投机行为埋下伏笔。对于很多投资者而言，日内交易限制放开，会让他们作出更多日内交易决策。在资本市场内，交易是把双刃剑，当人们看到交易机会时，同时也要承担交易风险。

如果A股实施“T+0交易”制度，如何规避随之而来的投机风险？汇研汇语资产管理公司CEO张强表示，“T+0”旨在引导投资者更加注重企业盈利状况，一家企业的盈利越稳定，其价格波动也会越合理越稳健。越是概念频出的企业，其价格波动越剧烈。“建议投资者尽量规避没有业绩支撑的概念股，拥抱质地优秀的企业与其共同成长。随着市场理念的成熟，绩优股会得到越来越多的资金认可，好企业为投资者带来的收益一般较为丰厚。投资者要擦亮双眼理性投资。”张强说。

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