四季度基金持谨慎态度 关注非周期行业
四季度基金持谨慎态度 关注非周期行业 更新时间：2010-10-4 8:12:06 根据测算，近两周基金仓位变化仅在1%左右，多位基金经理对节前市场看淡，选择休假，以更好地状态备战四季度行情，基金对四季度有着怎样的判断？ 对四季度持谨慎态度 国信证券对26位基金公司投资总监进行的策略问卷调查表明，基金经理普遍对四季度持谨慎态度，认为市场将维持震荡态势，其中，有65.38%的投研总监认为点位可能在2500~2800点之间；23.08%认为波动在2800~3000点之间。华商基金认为，今后一段时间是宏观观察期，在货币政策已无法再次大幅放松，财政刺激空间不大，房地产政策更是需要常态化的情况下，指望A股市场发生反转性行情难度很大。短期最大的可能是A股也进入“观察期”，2500~2800成为主要波动区间，上下两难。 金鹰基金研究总监杨刚表示，四季度经济将处于探底回升的通道中，加上A股估值接近历史低位，预计四季度市场将震荡上行。长城基金判断震荡格局下，结构分化会再度加大。一方面，大盘的稳步提升需要经济的环比改善、政策预期明朗和流动性支撑，这需要时间去验证；另一方面，大盘蓝筹股长期低迷，估值低于历史均值，而结构转型的政策也会支撑相关行业，这就使得大盘下行的空间有限。在震荡的市场里，结构分化会比较明显，结构性行情会延续。 通胀、政策调控是达摩克利斯之剑 政策调控和通胀水平是基金四季度策略提到最多的关键词。南方基金表示房价、CPI与经济的走势对政策变化有决定性影响。如果通胀在四季度开始冲高回落，经济增速有所放缓然后企稳，政策将转向对经济增长的关注，市场将迎来难得的上涨机会。 但对于市场热议的通胀问题，申万巴黎基金则认为无需担忧，主要是基于以下五大理由：一是工业生产已经大幅回落，工业品价格处在快速回落过程中；二是国际经济环境并无通胀压力，美国甚至还在担心通缩；三是货币效应已经体现完毕，货币增速已经大幅向下；四是CPI上涨的趋势开始转向，已成强弩之末；五是今年农产品丰收有望，预计10月以后，市场对于通胀和加息风险的担忧将明显减轻。 而对于最新推出的房地产调控政策，申万巴黎基金判断房地产问题无法阻止本轮的反弹，同样有五大理由：一，对比过去5年，当前地产投资占总固定资产投资比例为20%，属于影响程度较低的水平；二，从历史经验来看，以往地产股都是在调控后才开始下跌，而本次还未调控就大跌，说明市场已有强烈预期；三，本轮地产行业反弹并非由于地产投资加速，而是基于存货周期调整的结束，地产的正面拉动效应非常小；四，4月份的地产调控已经非常严厉，即使再次出台打压政策，对地产投资进一步的负面影响也在预期之内；五，多位国家领导人近期的表态来看：保障房、公租房的建设值得期待。 中小盘股暗藏风险看好非周期行业 尽管上证指数仍在2600点徘徊，但中小板指数早已创出历史高点，中小盘股的结构性行情能否在四季度继续演绎？诺安基金投资总监杨谷认为需要遵循三个原则：第一，保持相对充裕的现金头寸，以此捕捉市场出现的阶段性行情；第二，回避估值过高的热点板块，目前中小板指数已经高达35倍PE，创业板指数PE已经高达60倍，累积的潜在风险已经很高；第三，看好低估的蓝筹板块，以沪深300为例，PE已经下降到15倍，其中的银行股平均市盈率只有11倍，利润增长却有25%以上，投资机会非常显著。长城基金也强调四季度投资策略的灵活性，一方面，短期来看，创业板、中小板估值高企，并且未来面临较大的解禁压力；在经济增速继续下滑的背景下，其盈利可能进一步低于预期，这就使得这些股票的风险加大。相对而言，低估值的大盘蓝筹有望再度阶段性走强，这就使得短期的策略是低估值、稳定增长的偏价值投资策略。另一方面，一旦市场发生较大波动，结构估值泡沫有所释放，经济结构转型的迫切性会使得成长性股票再次受到市场青睐，因此这个阶段的投资策略就是偏成长型。 在行业配置方面，接受国信证券调查的26位基金投研总监普遍看好非周期行业。细分来看，15.27%看好商业零售、13.74%看好食品饮料、13.74%看好信息技术、9.92%看好医药，而基础化工、黑色金属、造纸印刷则无人青睐。值得特别注意的是，随着时间的推移，看好金融和房地产的人数增加，分别由上季度的5.34%、0.76%上升至8.2%、5.97%。关注并购重组的达到了45.45%。在投资机会方面，南方基金更看好调整充分的二线蓝筹股。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，四季度市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的上涨空间有限，小盘股估值水平过高，市场反弹时涨幅难以扩大。经过前期的充分调整，二线蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间非常有限，目前风险收益比较好。其中，最看好的行业是食品饮料、新能源、汽车以及配件。华商盛世成长基金经理孙建波看好的非周期性行业包括航天军工、智能电网、生物育种等。另外，节能效果远远高于新能源的效果，因此智能电网机会可能更大。
